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　　安信国外发布商榷证实称，守护携程集团-S（09961）“买入”评级，鉴于五一假期携程国内及出境预缔结异高，国内旅行预定量双位数增长，出境机票及栈房预订较2019年超20%，瞻望2季度收入同比增15%，其中住宿预订/交通票务收入同比增15%/9%。守护2024年收入预测不变（527亿元，同比增18%），上调全年经周折净利润13%至148亿元（前值：131亿元），对应利润率为28.1%。看好携程国内业务持重增长和终结优化出路，及出境+国外业务中长久增长后劲，指标价上调至519港元。

　　安信国外主要不雅点如下：

　　1季度利润超预期：

　　净收入119亿元，同比/环比增29%/15%，略超该行/市集预期2%/3%，其中住宿预订/交通票收入同比增29%/20%，对净收入的孝顺为38%/42%。经周折净利润为41亿元，超出该行/市集预期41%/45%，主要因营销终结优于预期，经周折利润率为34%，同比/环比提高12个/8个百分点，受益于收入强盛增长及打算终结优化。

　　国内机票及栈房守护高于行业的增速，用户紧密化打算：

　　1季度国内栈房及机票预订量同比增超20%（对比1季度国内旅游收入及东谈主次同比均增17%）。国内栈房ADR同比下落，受行业趋势影响，主要因栈房供给归附、出境游分流及下千里市集占比提高。旅游大盘常态化本领，携程强化用户侧的紧密化运营，推出针对年青用户的“演唱会+栈房住宿”套餐家具，及银发用户（占比10%）的“携程知心会”品牌。

　　出境游守护高速增长趋势：

　　1季度出境栈房及机票预订同比增超100%，春节及五一假期出境游栈房及机票预订已悉数归附至2019年同时水平，归左右度仍快于行业（1季度民航出境客运量归附至1Q19的78%）。出境机票价钱因供给归附而同比下落（估算约-12%），但仍较2019年同时增15%；出境栈房ADR同比阐明。文旅部预测2024年底出境游归附至2019年的80%，公司统一其出境游归左右度将逾越行业20%-30%。

　　国外OTA业务收入及盈利后劲仍有待开释：

　　1季度国外OTA平台Trip.com总收入同比增约80%，对总收入孝顺约为10%，亚洲市集为主要区域（收入占比超70%）。改日增长能源主要来自：1）机票栈房交叉销售提高（栈房预订收入占比已提高至35%）；2）入境游后劲合手续开释（1季度入境游预订同比增超4倍，占Trip.com收入的20%）；3）一站式预订行状提高以获新客及提高订单频次。国外业务的变现率与出境游基本一致，已终了角落收益层面盈利（收入扣除可造资本），改日盈利水平取决于范围效应。

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包袱剪辑：史丽君